Juli\u00e1n Romero<\/p>\n
La ansiedad por probar la existencia de un factor alfa significativo en la inversi\u00f3n ESG se ha convertido en el santo grial entre un buen n\u00famero de analistas. Con una lupa similar y un objetivo diferente, los supervisores bancarios se afanan por identificar la influencia de los principales riesgos ESG en las carteras de los bancos. \u00a0De su identificaci\u00f3n depender\u00e1n las futuras pol\u00edticas prudenciales sobre exigidas a las instituciones financieras, tanto a nivel individual como a nivel sist\u00e9mico. <\/strong><\/p>\n La b\u00fasqueda de evidencias no siempre acaba con \u00e9xito. Algunas veces, por resultados inconsistentes, otras porque resulta muy dif\u00edcil sacar conclusiones definitivas, en particular, aquella de que: toda inversi\u00f3n ESG es financieramente superior a una tradicional.<\/em> Pero si profundizamos un poco m\u00e1s, surge la evidencia de que el llamado greenium se consolida <\/em>en el mercado primario.<\/p>\n Basado en lo dicho anteriormente, podemos decir que en 2021 un ETF de renta fija ESG habr\u00eda obtenido un rendimiento menor que uno tradicional. Esto en buena medida se debe al greenium<\/em>, o prima verde de emisi\u00f3n. Los inversores est\u00e1n pagando una prima por activos etiquetados como sostenibles. Esta prima se puede decir que es una transferencia de renta de los inversores a los emisores, que excede con creces los costes asociados a la emisi\u00f3n sostenible.<\/p>\n No es f\u00e1cil asignar un valor concreto a este greenium<\/em>, dadas las diferencias existentes entre activos, as\u00ed como los episodios de volatilidad intr\u00ednsecos de los mercados. La aproximaci\u00f3n m\u00e1s certera a este concepto nos la dan los bonos verdes del gobierno alem\u00e1n que estan emparejados con bonos tradicionales. Ambos presentan exactamente las mismas condiciones financieras e incluso la Agencia de finanzas alemana ofrece un sistema de intercambio entre ellos. La prima de estos bonos se ha estabilizado en torno a los 4-5 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n Definitivamente el greenium<\/em> ha pasado a ser la principal raz\u00f3n del crecimiento de la oferta. En el pasado quedan los tiempos en que los beneficios inmateriales como la ampliaci\u00f3n de la base inversora, los efectos internos sobre la concienciaci\u00f3n sostenible de las compa\u00f1\u00edas y los externos sobre los beneficios reputacionales, eran las principales motivaciones.<\/p>\n Desde entonces hasta ahora, estos se han ido acrecentando, no hay m\u00e1s que ver el crecimiento exponencial de los flujos de inversi\u00f3n con vocaci\u00f3n ESG o los compromisos de emisiones cero netas de gobiernos y compa\u00f1\u00edas. Pero financieramente es la consolidaci\u00f3n de este greenium<\/em> el que en la actualidad pone muy dif\u00edcil encontrar excusas para tomar una decisi\u00f3n de financiaci\u00f3n no sostenible.<\/p>\n El momento de los primeros, los m\u00e1s decididos, los m\u00e1s comprometidos ya ha pasado. El mercado ha ido creciendo, innovando con todos aquellos que se han ido uniendo m\u00e1s tarde . Cifras de emisi\u00f3n que impresionan, con ratios por encima del 50% en algunas categor\u00edas y geograf\u00edas. Atentos y manos a la obra aquellos que todav\u00eda se resisten, porque m\u00e1s pronto que tarde, llegar\u00e1 el momento de los \u00faltimos y estos, quiz\u00e1 lo sean s\u00f3lo porque acaban de llegar.<\/p>\n Juli\u00e1n Romero La ansiedad por probar la existencia de un factor alfa significativo en la inversi\u00f3n ESG se ha convertido en el santo grial entre un buen n\u00famero de analistas. Con una lupa similar y un objetivo diferente, los supervisores bancarios se afanan por identificar la influencia de los principales riesgos ESG en las carteras […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[8],"tags":[22,132],"yoast_head":"\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\n
\nEste a\u00f1o, curiosamente, nos hemos encontrado una divergencia significativa entre los \u00edndices de renta variable y los de renta fija. Mientras los primeros han observado un mejor comportamiento que sus pares no-ESG, los de renta fija, por el contrario, han tenido un peor comportamiento. Es cierto que los \u00edndices sostenibles est\u00e1n sometidos a fuertes controversias en su construcci\u00f3n, a\u00fan tienen una vida corta y sufren de forma severa la inconsistencia de las clasificaciones de sostenibilidad.<\/p>\nJuli\u00e1n Romero es Presidente de OFISO<\/h3>\n
Publicado en el Informe Anual OFISO sobre la Financiaci\u00f3n Sostenible en Espa\u00f1a en 2021<\/a><\/h5>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"