El gran inicio del Estándar europeo de Bonos Verdes
Rodrigo Robledo, Director General de Política Financiera y Tesorería de la Comunidad de Madrid
2025 ha terminado con la misma inestabilidad geopolítica de los últimos años. A los conflictos ya existentes en Ucrania y Oriente Medio, se ha unido un nuevo foco de tensión en Venezuela que puede extenderse al resto del continente Latinoamericano. A nivel político, el año ha estado marcado por el cambio de gobierno en Alemania, por un nuevo primer ministro en Francia, y ya van cinco en la última legislatura, y por el impacto de las decisiones de la administración Trump.
En política monetaria asistimos el pasado mes de junio al inesperado parón en las bajadas de tipos por parte del ECB, motivado por el moderado incremento de las tensiones inflacionistas en Europa. Una parte importante de este repunte se debió a la inesperada decisión de EE.UU. de imponer aranceles a las importaciones de productos.
El mercado de deuda sostenible, según datos de ICMA, ha sufrido una caída de un 20% respecto a los volúmenes de 2024, acabando en USD 722 bn. Este descenso ha afectado a prácticamente todas las etiquetas, destacando en la parte positiva el mantenimiento de los “Sustainability Bonds” y al contrario, la fuerte caída de los “Sustainability-link Bonds”. Los principales motivos fueron los discursos contrarios a las políticas ESG que llegaron desde el otro lado del Atlántico y, a pesar de los esfuerzos, la todavía exhaustiva regulación que seguimos teniendo en Europa.
En este sentido, destacan los avances para la simplificación administrativa en las obligaciones de reporte para las empresas, la nueva normativa para regular las agencias de rating ESG buscando una mayor transparencia e integridad en los procesos de evaluación y las reformas para simplificar la aplicación de la taxonomía europea. Esta última con un doble objetivo, que más emisiones puedan alinearse a la misma y extender su utilización a otras categorías, no solo a la mitigación del cambio climático.
La Comunidad de Madrid ha liderado un año más el mercado de la financiación sostenible en Europa, siendo la primera región europea en emitir un bono verde bajo el nuevo estándar europeo. Además, fuimos el segundo emisor público en Europa, donde como no podía ser de otra forma, el BEI abrió mercado, y el segundo en España solo unos días después de Iberdrola.
Esta emisión inaugural nos permitió ampliar nuestra ya de por sí extensa base inversora, ya que este nuevo tipo de bonos son muy demandados por parte de tres tipos de inversores: 1) Instituciones Oficiales Europeas con un mandato de incluir en sus carteras esta nueva tipología de bonos, 2) Fondos de Inversión de artículo 9 que se evitan la realización de informes posteriores y 3) Carteras ALM de los bancos europeos, para mejorar su rating de activos verdes (GAR). Este hecho, nos permitió conseguir el diferencial sobre Tesoro Español más estrecho hasta la fecha de 7pb, demostrando el valor añadido de este formato de emisión.
La implementación del Estándar Europeo de Bonos Verdes ha permitido consolidar a Europa como un cortafuegos contra estas medidas anti ESG que vienen desde otras jurisdicciones
La implementación del Estándar Europeo de Bonos Verdes ha permitido consolidar a Europa como un cortafuegos contra estas medidas anti ESG que vienen desde otras jurisdicciones. A finales de año el volumen total de este tipo de emisiones ascendía alrededor de EUR 15.500 millones por parte de 18 emisores.
Para el año 2026, confiemos en que una esperada normalización de la situación de tensión geopolítica actual y un menor impacto de los aranceles en las economías europeas contribuya a mantener unos buenos datos de crecimiento y a reducir las presiones inflacionistas de los últimos meses en Europa. En el mercado ESG, la necesaria continuidad en simplificación de la regulación europea, unido el gran impulso dado por el EU GBS que seguro continuará, consolidará este mercado y nos permitirá volver a superar los volúmenes de años anteriores.